Stress Testing

Tous les modèles vus précédemment adoptent l'hypothèse des conditions normales de marché et attribuent une faible probabilité aux événements extrêmes. Qu'elle sera la perte potentielle sous des conditions extrêmes? 1- La technique du Stress testing Le Stress testing est une technique qui consiste à estimer la perte potentielle en soumettant le modèle à des variations extrêmes des paramètres, correspondant à un scénario de catastrophe financière : krach boursier, effondrement du taux de change, hausse brutale de taux d’intérêt, etc. , dans ce cadre on peut estimer la VaR sous des situations extrêmes déjà produites telles que le crash boursier d'octobre 1987, la crise du SME de 1992 ou la crise mexicaine de 1995. Par exemple, pour tester l’impact d’un mouvement extrême dans les prix des actions américaines, un gestionnaire pourrait supposer que toutes les variables du marché sont égales à celles du 19 octobre 1987. Si l'on considère ce scénario trop extrême, le gestionnaire pourrait choisir le 8 janvier 1988. Pour tester l’effet d’un mouvement extrême des taux d’intérêt en Angleterre, le gestionnaire pourrait supposer que les variables de marché ont subi des changements proportionnels à ceux vécus le 10 avril 1992. Le stress testing est conduit de manière moins récurrente que le Back testing, mais il est essentiel pour maîtriser le comportement du modèle dans des situations où la mesure du risque doit absolument rester fiable, il se fait généralement en perturbant la matrice de variance covariance tout en gardant la propriété semi définie positive. Cette propriété est touchée lorsque nous perturbons la matrice de corrélation mais intacte lorsque nous perturbons la matrice de volatilités. En effet si nous posons C la matrice de corrélation et V la matrice diagonale des volatilités, la matrice de variance covariance M est définie par : M = VCV 2- Avantages du stress testing Cette méthode de simulation de crise dispose de divers avantages qui font d'elle le complément naturel du concept de VaR : - La méthode de « stress testing » est capable de simuler n'importe quel scénario jugé intéressant. Elle parvient en effet à prendre en compte des situations complètement absentes des données historiques et de toute prévision qui, même peu probable, est jugée possible. - la méthode de simulation de crise force les gestionnaires du risque à analyser les vulnérabilités de l'institution financière à certains événements. - Lors de situations de crise des marchés financiers, la liquidité des marchés s'assèche. Ce phénomène rend indisponible toute information de prix suffisamment fiable que pour quantifier la perte potentielle. Dans ce cas, un stress testing bien mené semble être la seule méthode à même d'évaluer les risques de l'institution financière. 3- Inconvénients du stress testing La simulation de crise souffre d'un certain nombre de faiblesses : - L'utilité de la simulation de crise dépend en fait des compétences et de l'intuition des gestionnaires du risque . Car la méthode de stress testing souffre d'un manque de rigueur scientifique pour le calcul de la VaR en ce sens que la construction des scénarios s'opère de façon totalement subjective, en plus les événements extrêmes contre lesquels l'institution financière cherche à se prémunir peuvent très difficilement être anticipés, - Lorsque l'institution financière dispose d'un portefeuille large et complexe, le stress testing peut éprouver quelques difficultés à gérer une masse importante de possibilités et un grand nombre de corrélations.