Le risque

L’investissement en valeurs mobilières constitue le sacrifice d’un avantage immédiat
ou une absence de consommation immédiate en échange d’avantage futurs. Dans la mesure où le présent est connu avec certitude, l’investissement en valeurs mobilières constitue l’échange d’un avantage certain et immédiat contre un avantage futur et incertain.
Ainsi le risque d’un actif financier pour un investisseur peut être défini comme l’incertitude qui existe quant à la valeur de cet actif à une date future.
L’objectif de tout investisseur est de réaliser une certaine rentabilité sur les capitaux qu’il gère. Cependant, l’obtention de celle-ci n’est pas certaine à l’avance. La rentabilité réalisée (ex post) est plus ou moins différente de celle espérée (ex ante).

EXEMPLE :
Si un investisseur place 100 000 MAD en obligations à 8%, la rentabilité espérée peut être évaluée avec une précision relativement grande et la rentabilité qui sera effectivement réalisée ne s’en éloignera guère. En revanche, si les 100 000 MAD sont investis en actions d’une société qui se crée en vue de prospecter le pétrole à la région d’Essauira, le taux de rentabilité de cet investissement ne peut être évalué avec précision. Il pourra s’étager entre –100% (perte totale) et un pourcentage très élevé, éventuellement. Le premier investissement, de par la faible variabilité de son taux de rentabilité escompté, peut être défini comme relativement peu risqué, au contraire du second dont le taux de rentabilité escompté peut être très variable.

La variabilité d’une action sur une période déterminée est donnée par l’écart type de la série des taux de rentabilité de cette action sur un nombre de sous-périodes à définir. Ainsi la variance de la rentabilité d’une action sur un an peut être calculée à partir des observations passées des 52 taux de rentabilité hebdomadaires.
Statistiquement la variance d’une série de taux de rentabilité passés est définie comme la moyenne des carrées des écarts entre ces taux de rentabilité et le taux de rentabilité moyen.


ILLUSTRATION :

Prenons l’exemple d’une action dont les quatre taux de rentabilité trimestriels sur la dernière année auraient été ceux qui sont indiqués dans la deuxième colonne du tableau ci-dessous :

Estimation du risque d’un titre sur 4 trimestres

Période Rentabilité R-R (R-R)2
1 +7% 4% 16
2 +10% 7% 49
3 +2% -1% 1
4 -7% -10% 100
totaux 12% 0 166

La rentabilité moyenne par trimestre est de 12/4 = 3% et la variance = 166/4 = 41.5 ; l’écart type, racine carrée de la variance, est de 6.45%.